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Corporate Bond Investor

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Corporate Bonds
Corporate Bond Investor
zweiwöchentlich, Ausgabe 7/2015
2. April 2015
 Positive Total Returns bei Unternehmensanleihen in Q1
 Zuletzt hohe Emissionstätigkeit bei Unternehmensanleihen
 Sinkende Credit-Spreads in den nächsten Wochen erwartet
Spreads1
Spread2 ∆
∆
5J 5J
2 W 1 M Hoch Tief
Non-Fin. IG Index 93
-3
8 207 85
Senior Fin. Index
80
2
9
Nachr. Fin. Index
184
2
12
993 170
HY Index
Sektoren
422
2
30
938 299
Grundstoffe
99
0
13
257 78
Konsumgüter
81
3
16
187 64
Investitionsgüter
88
0
11
244 77
Retail
88
-1
13
250 74
Energie
108
Medien
308 69
-35 -26 211 94
93
4
15
Telekomm.
101
6
14
213 62
232 85
Versorger
99
1
12
222 86
1 Option Adjusted Spread (in BP)
2 Schlusskurs per: 01.04.2015
Quelle: Bloomberg, Bank of America Merrill Lynch, RBI/
Raiffeisen RESEARCH
Spreadprognosen1
akt.2
Q2 15e
Q3 15f
Non-Fin. IG Index
93
80
70
Senior Fin. Index
80
65
55
Nachr. Fin. Index
184
165
155
HY Index
422
380
360
1 Option Adjusted Spread (in BP)
2 Schlusskurs per: 01.04.2015
Quelle: Bloomberg, Bank of America Merrill Lynch, RBI/
Raiffeisen RESEARCH
Performance (Total Return)
Staatsanleihen
seit
akt. 5 Jahre
Jahres- Quartal
p.a.
anfang
3,72% 0,02% 5,75%
High-Yield
3,06% 0,13%
IT
2,40% 0,11%
8,96%
5,65%
Energie
2,32% 0,06%
5,54%
Medien
1,94% 0,07%
6,05%
Telekom.
1,93% 0,06%
6,24%
Retail
1,86% 0,07%
5,54%
Versorger
1,72% 0,02%
6,34%
IG Non-Fin.
1,68% 0,05%
5,82%
Konsumgüter
1,41% 0,15%
5,47%
Grundstoffe
1,36% 0,04%
5,17%
Financials
1,23% 0,03%
5,50%
Investitionsgüter
1,11% 0,01%
5,19%
Financials Senior
0,67% 0,02%
5,07%
Quelle: Bloomberg, Bank of America Merrill Lynch, RBI/
Raiffeisen RESEARCH
Das erste Quartal 2015 ist vorüber und brachte deutliche Zugewinne im Fixed Income Bereich. Dabei konnten zehnjährige deutsche Staatsanleihen aufgrund der
längeren Duration Unternehmensanleihen-Indizes deutlich outperformen. Non-Financial Investmentgrade Unternehmensanleihen konnten in Q1 2015 eine Total
Performance von 1,6 % vorweisen. Das High-Yield Segment verzeichnete einen
Gesamtertrag von 2,9 %. Auf Seiten der Financials stehen Gesamterträge auf
0,65 % für Senior-Anleihen und 3,1 % für Subordinated Anleihen auf Indexebene zu Buche.
Im Non-Financial Investmentgrade Unternehmensanleihen Segment kommen die
Erträge fast gänzlich aus den Renditerückgängen der Benchmark-Renditen (deutsche Staatsanleihen) und den Stückzinsen. Der Credit-Spread (Option Adjusted
Spread) hat sich seit Jahresbeginn nur um drei Basispunkte auf aktuell 93 Basispunkte verringert. Seit Anfang März, dem Beginn der Staatsanleihekäufe der Eurozonen-Notenbanken, stiegen die Credit-Spreads von Investmentgrade-Anleihen
auf Indexebene sogar um sieben Basispunkte.
Diese negative Entwicklung zuletzt war einerseits der Nachfrage nach Staatsanleihen durch die EZB und andererseits der starken Emissionstätigkeit von Unternehmen geschuldet. Hierbei ist festzuhalten, dass insbesondere amerikanische
Emittenten den Primärmarkt mit EUR denominierten Papieren regelrecht fluteten,
da sie vom deutlich tieferen Zinsniveau profitieren wollen. Für global agierende
Unternehmen, die Zahlungsströme sowohl in USD als auch in EUR haben, macht
es aus ökonomischer Sicht derzeit durchaus Sinn sich in EUR zu verschulden. Der
Transatlantik-Spread (zehn Jahre) liegt aktuell bei rund 170 Basispunkten. Die
Folge war ein unerwartet hohes Angebot an Unternehmensanleihe Neuemission,
vornehmlich mit längeren Laufzeiten (zehn Jahre und mehr).
Wir denken, dass Unternehmensanleihen in den nächsten Wochen von zwei
Seiten technische Unterstützung bekommen werden. Einerseits gibt es Verdrängungseffekte von Staatsanleihen zu Unternehmensanleihen. Dies wird unserer
Meinung nach erst in den nächsten Monaten deutlicher spürbar werden. Andererseits rechnen wir nächste Woche mit einer deutlich geringeren Primärmarkttätigkeit bei Unternehmensanleihen. Damit sollte wieder mehr zu veranlagendes
Geld in den Sekundärmarkt fließen und dort die Credit-Spreads von Unternehmensanleihen verringern.
Nachdem deutsche Staatsanleihen schon bis zu einer Laufzeit von sieben Jahren im negativen Terrain notieren, wird das Universum für eine positive Rendite
bei Anleihen laufend geringer. Wir gehen davon aus, dass dieser Trend anhält
und sich immer mehr Investoren eine Alternative suchen. Investmentgrade Unternehmensanleihen gewinnen mit einer Rendite von 0,90 % (Duration: 5,71 Jahre) an Attraktivität. Hierbei ist auffällig, dass sich die Duration des Index wieder
Bitte beachten Sie die Risikohinweise und Aufklärungen am Ende des Dokuments
1
Corporate Bonds
deutlich erhöhte (+0,2 Jahre), was auf die Emissionstätigkeit von langlaufenden
Anleihen zurückzuführen ist, die per Monatsbeginn neu in den Index aufgenommen wurden.
Das High-Yield Segment offeriert auf Indexebene aktuell eine Rendite von 4,11 %.
Aufgrund der hohen Korrelation zu Aktien, nehmen wir an, dass insbesondere
private Investoren gleich europäische Aktien kaufen, anstatt in EUR-denominierte
High-Yield Anleihen zu investieren. Bis Jahresende sehen wir wenig Anzeichen
auf deutlich höhere Ausfallsraten, womit ein Investment in High-Yield Anleihen unserer Ansicht nach schon Sinn machen kann.
Für die nächsten Wochen erwarten wir eine geringere Primärmarkttätigkeit und
gehen deshalb von sinkenden Credit-Spreads aus.
Finanzanalyst: Manuel Schreiber
Aktuelle Non-Financial-Neuemissionen
Emissionsdatum
ISIN
Name
Kupon
(%)
Volumen
(EUR Mio.)
Rendite Emissions(%) spread (BP)*
Rating
Fälligkeit
01.04.2015
XS1117297603 UPCB Finance IV Ltd
4,000
600
n.v.
31.03.2015
FR0012663169 Veolia Environnement SA
1,590
500
1,49
n.v.
Ba3/n.r.
15.01.2027
93
Baa1/n.r.
31.03.2015
XS1213831362 STADA Arzneimittel AG
1,750
300
10.01.2028
1,81
n.v.
n.r./n.r.
31.03.2015
XS1215181980 Koninklijke DSM NV
1,000
500
08.04.2022
0,98
50
A3/A
09.04.2025
30.03.2015
XS1214547777 Prysmian SpA
2,500
750
2,42
225
n.r./n.r.
11.04.2022
30.03.2015
XS1214673722 ArcelorMittal
3,000
500
3,08
275
Ba1/n.r.
09.04.2021
27.03.2015
XS1212470972 Schaeffler Finance BV
3,250
600
3,21
n.v.
Ba2/n.r.
15.05.2025
27.03.2015
XS1212469966 Schaeffler Finance BV
2,500
400
2,49
n.v.
Ba2/n.r.
15.05.2020
27.03.2015
BE0002488634 UCB SA
1,875
350
1,72
150
n.r./n.r.
02.04.2022
26.03.2015
XS1212668062 TA Manufacturing Ltd
3,625
330
3,37
n.v.
Ba2/BB+
15.04.2023
25.03.2015
DE000A14KJF5 SAP SE
1,000
600
0,93
50
A2/A
01.04.2025
25.03.2015
XS1211292484 Anglo American Capital PLC
1,500
600
1,3
130
Baa2/n.r.
01.04.2020
24.03.2015
XS1210362239 Aabar Investments PJSC
1,000
1.000
0,63
n.v.
n.r./n.r.
27.03.2022
24.03.2015
XS1211040917 Teva Pharmac. Finance Netherlands II BV
1,250
1.300
1,16
90
A3/n.r.
31.03.2023
24.03.2015
XS1211044075 Teva Pharmac. Finance Netherlands II BV
1,875
700
1,8
125
A3/n.r.
31.03.2027
23.03.2015
XS1210352784 Aabar Investments PJSC
0,500
1.000
0,2
n.v.
n.r./n.r.
27.03.2020
20.03.2015
XS1205534297 WPP Finance 2013
0,430
252
0,35
30
Baa2/BBB
23.03.2018
20.03.2015
FR0012648244 Kering
0,875
500
0,91
60
n.r./BBB
28.03.2022
20.03.2015
XS1207101418 Paprec Holding
5,250
295
4,59
n.v.
(P)B1/(P)B+
01.04.2022
20.03.2015
XS1207105161 Paprec Holding
7,375
185
6,61
n.v.
(P)B2/(P)B-
01.04.2023
19.03.2015
XS1207387801 VWR Funding Inc
4,625
504
4,65
n.v.
B3/B
15.04.2022
19.03.2015
XS1207638732 Huntsman International LLC
4,250
300
4,32
n.v.
B1/B+
01.04.2025
19.03.2015
XS1206510569 Obrascon Huarte Lain SA
5,500
325
6,04
n.v.
B1/n.r.
15.03.2023
19.03.2015
XS1117297942 Geberit International BV
0,688
500
0,56
37
n.r./A+
30.03.2021
19.03.2015
XS1209185161 Telecom Italia SpA
1,125
2.000
1,09
n.v.
Ba1/BB+
26.03.2022
Kurs per: 2. April 2015, 09:11 (MEZ); *Emissions-Spread über Mid-Swap
Quelle: Bloomberg, RBI/Raiffeisen RESEARCH
2
Bitte beachten Sie die Risikohinweise und Aufklärungen am Ende des Dokuments
Corporate Bonds
Aktuelle Financial-Neuemissionen (ausgewählte Fixkupon-Anleihen und FRNs)
Emissionsdatum
ISIN
Name
Kupon Vol. (EUR Rendite
(%)
Mio.)
(%)
Emissionsspread (BP)
Rating
Fälligkeit
Kapitalrang*
31.03.2015 XS1215290922
DVB Bank SE
0,875
500
0,98
MS+68 BP
n.r./n.r.
09.04.2021
SR
25.03.2015 XS1211053225
Credit Suisse AG/London
0,500
1.000
0,37
MS+42 BP
A1/A
29.03.2018
SR
24.03.2015 DE000CZ40KN6
Commerzbank AG
0,500
750
0,33
MS+37 BP
Baa1/A-
03.04.2018
SR
24.03.2015 DE000A14J5J4
WL BANK AG Westfaelische Landschaft 0,500
Bodenkreditbank
500
0,55
MS-8 BP
n.r./AAA
01.04.2027
CB
23.03.2015 DE000A1ZY989
Deutsche Annington Finance BV
1,500
500
1,48 MS+110 BP
n.r./BBB+ 31.03.2025
SR
23.03.2015 DE000A1ZY971
Deutsche Annington Finance BV
0,875
500
0,81
MS+75 BP
n.r./BBB+ 30.03.2020
SR
23.03.2015 XS1209863254
Bank of America Corp
1,375
750
1,3
MS+85 BP
Baa2/A-
SR
23.03.2015 ES0413790397
Banco Popular Espanol SA
1,000
1.000
1,04
23.03.2015 XS1210338015
Aktia Bank PLC
0,250
500
0,32
26.03.2025
MS+50 BP (P)Baa1/n.r. 07.04.2025
MS-4 BP
Aaa/n.r.
31.03.2022
SR
CB
Kurs per: 2. April 2015, 09:11 (MEZ); * SR: Senior, LT2: Lower Tier 2, UT2: Upper Tier 2, T1: Tier 1, CB: Covered
Quelle: Bloomberg, RBI/Raiffeisen RESEARCH
Ratingänderungen
Datum
Name
Agentur
Ratingaktion
01.04.2015
McDonald's Corp
S&P
Ausblick neg.
von
auf
A2/A (stabil / neg.)
Rating (Ausblick)
31.03.2015
Gray Television Inc
Moody's
Ausblick stabil
Caa1/B+ (stabil / stabil)
30.03.2015
HeidelbergCement AG
Moody's
Ausblick pos.
(P)B/n.r. (pos. / n.v.)
27.03.2015
Clariant AG
S&P
Ausblick neg.
Ba1/BBB- (stabil / neg.)
27.03.2015
E.ON SE
Moody's
Watch neg. aufgehoben
(P)B/A- (stabil / n.v.)
27.03.2015
Enel SpA
Moody's
Ausblick stabil
Baa2/BBB (stabil / stabil)
26.03.2015
Fortum OYJ
Moody's
Watch neg.
26.03.2015
School Specialty Inc/Old
S&P
Ratinghinabstufung
B
B-
n.r/B- (stabil / neg.)
25.03.2015
Nortek Inc
Moody's
Ratingheraufstufung
Caa1
B3
B3/B (stabil / stabil)
25.03.2015
Telefonica SA
Moody's
Ausblick stabil
24.03.2015
Bayerische Motoren Werke AG
Moody's
Ausblick pos.
A2/A+ (pos. / stabil)
20.03.2015
Cie Fin. du Groupe Michelin Senard et Cie
Moody's
Ausblick stabil
n.r./BBB+ (stabil / stabil)
20.03.2015
Cie Generale des Etablissements Michelin
Moody's
Ratingheraufstufung
20.03.2015
Electricite de France SA
Moody's
Watch neg.
19.03.2015
Centrica PLC
Moody's
Ratinghinabstufung
18.03.2015
Bank Nederlandse Gemeenten NV
Moody's
Ausblick stabil
Aaa/AA+ (stabil / stabil)
18.03.2015
Bankinter SA
Moody's
Watch neg.
Baa3/BBB- (n.v. / stabil)
18.03.2015
BB&T Corp
Moody's
Watch neg.
A2 /A- (n.v. / stabil)
18.03.2015
CaixaBank SA
Moody's
Watch neg. aufgehoben
Baa3/BBB (n.v. / n.v.)
18.03.2015
Elisa OYJ
S&P
Ratingheraufstufung
18.03.2015
Fortum OYJ
S&P
Watch neg.
A2 /A- (n.v. / n.v.)
18.03.2015
HSBC USA Inc
Moody's
Watch pos.
A2 /A (n.v. / stabil)
18.03.2015
ING Groep NV
Moody's
Watch neg.
A3 /A- (n.v. / neg.)
18.03.2015
LeasePlan Corp NV
Moody's
Watch pos.
Baa2/BBB+ (n.v. / stabil)
18.03.2015
MDM Bank OJSC
Moody's
Watch neg.
B2 /B+ (n.v. / neg.)
18.03.2015
Nederlandse Waterschapsbank NV
Moody's
Ausblick stabil
n.r./AA+ (stabil / stabil)
18.03.2015
Regions Financial Corp
Moody's
Watch pos.
Ba1 /BBB (n.v. / stabil)
18.03.2015
Standard Chartered PLC
Moody's
Watch pos.
A2 /A- (n.v. / stabil)
18.03.2015
WGZ-Bank AG
Moody's
Watch pos.
A1 /n.r. (n.v. / n.v.)
A2 /A- (n.v. / n.v.)
Baa2/BBB (stabil / stabil)
Baa1
A3
A3/BBB+ (stabil / stabil)
A3
Baa1
Baa1/A- (stabil / neg.)
Aa3 /A+ (n.v. / stabil)
BBB
BBB+
Baa2/BBB+ (stabil / stabil)
Quelle: Bloomberg, RBI/Raiffeisen RESEARCH
Bitte beachten Sie die Risikohinweise und Aufklärungen am Ende des Dokuments
3
Corporate Bonds
Credit – Kompakt
Spreadindizes (in Basispunkten)
5 Jahres Höchst- und Tiefststände
250
1,200
200
950
150
700
100
450
aktuell*
Hoch
Tief
Prognose
Rendite deutsche Staatsanleihe (in %)
Q2 15e
Q3 15f
2 Jahre
-0,262
1,909
-0,262
-0,200
-0,200
5 Jahre
-0,103
2,812
-0,122
0,000
0,000
10 Jahre
0,174
3,489
0,166
0,400
0,400
* Kurs per: 2. April 2015, 09:11 (MEZ)
Quelle: Bloomberg, RBI/Raiffeisen RESEARCH
Spreads1
50
Apr.10
Apr.11
Apr.12
Apr.13
Apr.14
200
Apr.15
Investmentgrade Non-Financial Index
High-Yield Index (r. S.)
Spread2
Veränd.
2 Wochen
Veränd.
1 Monat
AAA
62
-1
AA
63
2
A
78
1
5J Tief
12
103
15
12
119
36
12
163
60
Rating
Quelle: Bloomberg, Bank of America Merrill Lynch, RBI/Raiffeisen RESEARCH
1 Option Adjusted Spread
2 Schlusskurs per: 01.04.2015
Quelle: Bloomberg, Bank of America Merrill Lynch, RBI/Raiffeisen RESEARCH
Spreadverlauf vs. VDAX
Aktienmarkt vs. Investmentgrade
250
60 %
200
45 %
150
30 %
100
15 %
50
Apr.10
Apr.11
Apr.12
Apr.13
Apr.14
0%
Apr.15
260
2,000
200
2,500
140
3,000
80
Apr.10
Apr.11
Investmentgrade Non-Financial Index (in BP)
VDAX New (r. S.)
Apr.12
Apr.13
3,500
Apr.15
Apr.14
Investmentgrade Index (in BP)
DJ STOXX 50 (inv., r. S.)*
Quelle: Bloomberg, Bank of America Merrill Lynch, RBI/Raiffeisen RESEARCH
* Indexstand
Quelle: Bloomberg, Bank of America Merrill Lynch, RBI/Raiffeisen RESEARCH
Aktuelles Renditenniveau nach Ratingklasse
Aktuelles Renditenniveau nach Sektoren (IG)
CCC und geringer
11,98%
B
4,81%
High-Yield
4,11%
BB-B
3,31%
BB
2,71%
BBB
1,06%
IG Non-Fin.
0,90%
AAA
0,77%
A
0,75%
AA
0,65%
0%
2%
4%
High-Yield
4,11%
Energie
1,08%
Telekom.
1,00%
Versorger
0,96%
Medien
0,94%
Financials
0,94%
Grundstoffe
0,92%
IG Non-Fin.
0,90%
IT
0,89%
Retail
0,84%
Konsumgüter
0,81%
Investitionsgüter
0,79%
Financials Senior
0,67%
Staatsanleihen
6%
8% 10% 12% 14% 16%
Quelle: Bloomberg, Bank of America Merrill Lynch, RBI/Raiffeisen RESEARCH
4
5J Hoch
0,07%
0%
2%
4%
Quelle: Bloomberg, Bank of America Merrill Lynch, RBI/Raiffeisen RESEARCH
Bitte beachten Sie die Risikohinweise und Aufklärungen am Ende des Dokuments
6%
Corporate Bonds
Performance nach Ratingklasse
Historische Renditeentwicklung (in %)
3,39%
6,63%
3,32%
3,06%
1,68%
A
1,47%
CCC und geringer
5,34%
2
8,83%
-0,14%
-5%
0%
5 Jahres Total return p.a.
4
5,82%
5%
10%
15%
0
Apr.10
Total return seit Jahresanfang
Quelle: Bloomberg, Bank of America Merrill Lynch, RBI/Raiffeisen RESEARCH
Apr.11
Apr.12
Apr.13
Apr.14
Investmentgrade Non-Financial Index
Apr.15
High-Yield Index
Quelle: Bloomberg, Bank of America Merrill Lynch, RBI/Raiffeisen RESEARCH
iTRAXX Europe*
Eventkalender
Unternehmen
Datum
Bank of Scotland PLC
07.4.2015
Ereignis
2014
A2A SpA
09.4.2015
2014
JPMorgan Chase & Co
14.4.2015
Q1
Kaufman & Broad SA
15.4.2015
Q1
Bank of America Corp
15.4.2015
Q1
Crown Holdings Inc
16.4.2015
Q1
Citigroup Inc
16.4.2015
Q1
Elisa OYJ
16.4.2015
Q1
Sodexo SA
16.4.2015
H1
100
Goldman Sachs Group
16.4.2015
Q1
Schlumberger Ltd
16.4.2015
Q1
80
Celanese Corp
16.4.2015
Q1
Baxter International
17.4.2015
Q1
Morgan Stanley
17.4.2015
Q1
Quelle: Bloomberg, RBI/Raiffeisen RESEARCH
220
200
Prämie in BP
180
Serie 22
IG Non-Fin.
6,19%
Serie 21
1,75%
Serie 20
BBB
6
Serie 19
1,94%
2,83%
5,73%
160
140
120
60
40
Apr.10
Apr.11
Apr.12
Serie 18
AA
8
9,39%
Serie 17
BB
8,96%
Serie 16
High-Yield
10
Serie 15
AAA
9,38%
Serie 14
BB-B
12
9,55%
4,72%
Serie 13
B
Apr.13
Apr.14
Apr.15
*iTRAXX Benchmark Generic-Index
iTRAXX Europe ist der Benchmark-Index, bestehend aus 125 Unternehmen basierend auf
Credit Default Swaps.
Die Serie 23 ist die aktuell gehandelte Serie.
Quelle: Bloomberg, RBI/Raiffeisen RESEARCH
iTRAXX Serie 23 - Performer der letzten beiden Wochen*
Sektor
iTRAXX Generic
Aktueller CDS 1
Veränd. 2 Wochen
Veränd. 1 Monat
57
5
6
Top
Repsol SA
Energie
101
-8
15
Anglo American PLC
Grundstoffe
185
-5
33
BP PLC
Energie
68
-4
6
Safeway Ltd
Nicht zyklischer Konsum
110
-4
-11
Airbus Group NV
Industrie
47
-4
0
Flop
Suedzucker AG
Nicht zyklischer Konsum
140
19
25
Mediobanca SpA
Bank/Versicherung
120
15
20
Vivendi SA
Telekommunikation
44
11
11
METRO AG
Nicht zyklischer Konsum
93
10
2
UniCredit SpA
Bank/Versicherung
106
7
10
1 Kurs per: 2. April 2015, 09:11 (MEZ); *Die Spreadveränderung basiert auf den 5 Jahres CDS, negative Werte bedeuten Spreadeinengung, positive Werte bedeuten Spreadausweitung. Der Käufer eines Credit Default Swaps erwirbt das Recht, bei Eintreten eines Zahlungsausfalls die Anleihe zum Nennwert anzudienen bzw. die Ausgleichszahlung einzufordern.
Quelle: Bloomberg, RBI/Raiffeisen RESEARCH
Bitte beachten Sie die Risikohinweise und Aufklärungen am Ende des Dokuments
5
Corporate Bonds
Financial – Kompakt
iTRAXX Indizes (Prämie in BP)*
Spreadindizes (in Basispunkten)
640
350
1,200
300
1,000
250
800
200
600
150
400
240
100
200
160
560
480
50
Apr.10
Apr.11
Apr.12
Apr.13
0
Apr.10
Investmentgrade Non-Financial Index
Senior Financials
Nachrangige Financials (r. S.)
Apr.11
Apr.12
Apr.13
iTRAXX Financial Subordinated
Apr.14
Apr.15
iTRAXX Financial Senior
Quelle: Bloomberg, Bank of America Merrill Lynch, RBI/Raiffeisen RESEARCH
* iTRAXX Generic-Indizes
iTRAXX Financial Subordinated und iTRAXX Financial Senior sind Indizes bestehend aus
jeweils 25 Financials basierend auf Credit Default Swaps.
Quelle: Bloomberg, RBI/Raiffeisen RESEARCH
Performance nach Sektoren
Rendite
Staatsanleihen
3,72%
Versicherungen
5,75%
7,76%
3,50%
Nachr. Financials
1,55%
IG Fin.
1,23%
Brokerage
2%
5 Jahres Total return p.a.
4%
8%
10%
0,82%
Fin. & Investm.
0,70%
Sen. Financials
0,67%
Staatsanleihen
0%
0
2,000
400
50
1,600
300
100
1,200
200
150
800
100
200
400
Apr.13
1%
2%
3%
Financials nach Kapitalrang (Spread in BP)
500
Apr.12
0,07%
Quelle: Bloomberg, Bank of America Merrill Lynch, RBI/Raiffeisen RESEARCH
Investmentgrade vs. Aktienmarkt
Apr.11
0,90%
Banken
Total return seit Jahresanfang
Quelle: Bloomberg, Bank of America Merrill Lynch, RBI/Raiffeisen RESEARCH
0
Apr.10
0,94%
IG Non-Fin.
5,50%
6%
1,29%
IG Fin.
5,86%
5,07%
0,67%
0%
1,80%
Brokerage
5,21%
0,89%
Sen. Financials
Nachr. Financials
5,55%
1,13%
Banken
1,82%
5,82%
1,68%
Fin. & Investm.
Versicherungen
7,48%
3,20%
IG Non-Fin.
Apr.14
250
Apr.15
Investmentgrade Financial Index*
DJ STOXX 50 (inv., r. S.)**
* Spread in BP
** Indexstand
Quelle: Bloomberg, Bank of America Merrill Lynch, RBI/Raiffeisen RESEARCH
6
320
80
0
Apr.15
Apr.14
400
0
Apr.10
Tier 1
Apr.11
Apr.12
Upper Tier 2
Apr.13
Senior
Apr.14
Apr.15
Lower Tier 2
Quelle: Bloomberg, Bank of America Merrill Lynch, RBI/Raiffeisen RESEARCH
Bitte beachten Sie die Risikohinweise und Aufklärungen am Ende des Dokuments
Risikohinweise und Aufklärungen
Risikohinweise und Aufklärungen
Warnhinweise
 Die Zahlenangaben zur Wertentwicklung beziehen sich auf die Vergangenheit. Die vergangene Wertentwicklung ist
kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse und Entwicklungen eines Finanzinstruments, eines Finanzindexes
oder einer Wertpapierdienstleistung. Dies gilt insbesondere, falls das Finanzinstrument, der Finanzindex oder die
Wertpapierdienstleistung seit weniger als 12 Monaten angeboten wird. Insbesondere ist dann dieser besonders kurze
Vergleichszeitraum kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.
 Die Wertentwicklung wird durch Provisionen, Gebühren und andere Entgelte reduziert, die von den individuellen
Umständen des Investors abhängen.
 Infolge von Währungsschwankungen kann das Veranlagungsergebnis steigen oder fallen.
 Prognosen zu zukünftigen Entwicklungen beruhen auf reinen Schätzungen und Annahmen. Die tatsächliche zukünftige Entwicklung kann von der Prognose abweichen. Prognosen sind daher kein verlässlicher Indikator für künftige
Ergebnisse und Entwicklungen eines Finanzinstruments, eines Finanzindexes oder einer Wertpapierdienstleistung.
Eine Darstellung der Konzepte und Methoden, die bei der Erstellung von Finanzanalysen angewendet werden, ist verfügbar unter: www.raiffeisenresearch.at/konzepteundmethoden
Detaillierte Information zur Sensitivitätsanalyse (Verfahren zur Prüfung der Stabilität der in Zusammenhang mit Finanzanalysen unter Umständen getätigten Annahmen) sind unter folgendem Link zu finden:
www.raiffeisenresearch.at/sensitivitaetsanalyse
Verteilungen aller Empfehlungen für das dem Erstellungsdatum der Publikation vorhergehende Kalenderquartal und Verteilung der Empfehlungen, in deren Zusammenhang in den letzten 12 Monaten Investmentbanking-Dienstleistungen gem. §
48f (6) Z 6 BörseG erbracht wurden, ist verfügbar unter: www.raiffeisenresearch.at/verteilungderempfehlungen
Offenlegung von Umständen und Interessen, die die Objektivität der RBI gefährden könnten (gem. § 48f (5) und (6) BörseG):
www.raiffeisenresearch.at/offenlegungstatbestaendeobjektivitaet
7
Disclaimer
Disclaimer Finanzanalyse
Für die Erstellung dieser Publikation verantwortlich: Raiffeisen Bank International AG (abgekürzt bezeichnet als „RBI“)
RBI ist ein Kreditinstitut gemäß § 1 Bankwesengesetz (BWG) mit dem Firmensitz Am Stadtpark 9, 1030 Wien, Österreich.
Raiffeisen RESEARCH ist eine Organisationseinheit der RBI.
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erhältlich. Diese Veröffentlichung ist nicht für Investoren gedacht, die im Sinne der FCA-Regeln Endkunden sind, und sollte daher nicht an sie verteilt werden. Weder die in diesem Dokument enthaltenen Informationen und die darin geäußerten Meinungen stellen ein Angebot oder eine Aufforderung zu einem Angebot zum Kauf (oder Verkauf) von Anlagen dar und sind
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Sollte sich eine Bestimmung dieses Disclaimers unter dem jeweils anwendbaren Recht als rechtswidrig, unwirksam oder nicht durchsetzbar herausstellen, ist die betreffende Bestimmung,
soweit sie von den übrigen Bestimmungen trennbar ist, so zu behandeln, als wäre sie nicht Bestandteil dieses Disclaimers; in keinem Fall berührt sie die Rechtmäßigkeit, Wirksamkeit
oder Durchsetzbarkeit der übrigen Bestimmungen.
8
Impressum/Ansprechpartner
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Herausgeber und Redaktion dieser Publikation: Raiffeisen Bank International AG, Am Stadtpark 9, A-1030 Wien
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Grundlegende inhaltliche Richtung dieser Publikation
 Analyse zu Volkswirtschaft, Zinsen und Währungen, Staatsanleihen und Unternehmensanleihen, Aktien sowie Rohstoffen
mit den regionalen Schwerpunkten Eurozone sowie Zentral- und Osteuropa unter Berücksichtigung der globalen Märkte.
 Die Analyse erfolgt unter Einsatz der unterschiedlichen Analyse-Ansätze: Fundamentaler Analyse, quantitativer Analyse
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Hersteller dieser Publikation: Raiffeisen Bank International AG, Am Stadtpark 9, A-1030 Wien
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Publikationen, Layout
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